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　　本報(bào)記者 盧曉 北京報(bào)道

　　手握287億元可分配利潤，格力電器（000651.SZ）卻出人意料地做出11年來首度不分紅的決定。

　　4月25日晚間，格力電器發(fā)布2017年財(cái)報(bào)。其2017年?duì)I收為1482.86億元，同比增加近37%。歸屬上市公司股東的凈利潤為224億元，同比增加近45%。但格力卻宣布2017年度不進(jìn)行利潤分配，不實(shí)施送股和資本公積轉(zhuǎn)增股本。

　　此前長期穩(wěn)定的高分紅已經(jīng)讓格力電器成為A股的金字招牌，突如其來的不分紅決定透露出2018年對(duì)于格力電器的不尋常。除了格力電器董事長董明珠任期即將在5月底到期，而董事會(huì)改選目前尚未落定外，格力電器今年還面臨著2000億營收的超級(jí)任務(wù)。

　　涉足芯片產(chǎn)業(yè)

　　格力把錢留下，是為了進(jìn)行空調(diào)產(chǎn)能擴(kuò)充及多元化拓展。

　　4月26日晚間，格力電器在回復(fù)深交所的公告中稱，不分紅源于公司計(jì)劃對(duì)空調(diào)產(chǎn)能進(jìn)行逐步擴(kuò)充。此外，公司還計(jì)劃重點(diǎn)布局智能裝備、智能家電、集成電路等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

　　公告披露，格力電器正在規(guī)劃和實(shí)施的投資項(xiàng)目眾多。

　　其中，新建空調(diào)基地項(xiàng)目中，洛陽、南京基地正在規(guī)劃，杭州基地已在建設(shè)。智慧工廠升級(jí)項(xiàng)目則包括珠海總部整體重新規(guī)劃建設(shè)、重慶基地搬遷改造以及珠海總部全球研發(fā)中心規(guī)劃建設(shè)。此外，格力還宣布了位于珠海、武漢、洛陽三地的智能裝備投資項(xiàng)目，以及在成都、洛陽、合肥三地投資的智能家電項(xiàng)目。值得注意的是，格力還宣布了集成電路設(shè)計(jì)投資項(xiàng)目，以及確認(rèn)參與洛陽LYC軸承有限公司的混改投資項(xiàng)目。

　　在中美貿(mào)易發(fā)生摩擦后，自給率較低的集成電路成為焦點(diǎn)。資深家電觀察人士劉步塵認(rèn)為，格力要進(jìn)入集成電路產(chǎn)業(yè)，主要是為智能化做布局，做空調(diào)的芯片。他對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者分析稱，現(xiàn)在格力每生產(chǎn)一臺(tái)空調(diào)，芯片都需要進(jìn)口，技術(shù)掌握在日本企業(yè)手中。但他同時(shí)也強(qiáng)調(diào)，空調(diào)整機(jī)廠家對(duì)芯片的價(jià)格并不敏感，一個(gè)芯片的價(jià)格就幾塊錢。

　　4月26日，格力電器董秘望靖東對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，格力只是今年暫時(shí)不分紅，但格力的分紅傳統(tǒng)不會(huì)變。對(duì)于格力在集成電路產(chǎn)業(yè)方面的規(guī)劃，他表示后續(xù)會(huì)發(fā)布具體公告。他同時(shí)告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，格力之前已經(jīng)做過很多年的空調(diào)芯片設(shè)計(jì)。

　　而在發(fā)布2017年財(cái)報(bào)后的投資機(jī)構(gòu)電話會(huì)議中，望靖東也表示，中興事件給了格力很大刺激，格力要做自己的空調(diào)芯片。

　　投資者不買賬

　　對(duì)于格力電器的不分紅，資本市場(chǎng)的態(tài)度并不積極。4月26日，格力電器收盤價(jià)為45.58元，比前一日跌8.97%，幾近跌停。

　　盤后數(shù)據(jù)顯示，出逃資金多為機(jī)構(gòu)投資者。

　　當(dāng)日，格力電器的主力凈流出為17.93億元，是第二名中國平安的4倍多。其超大單凈流出為15.76億元，也是第二名中國平安的將近4倍。其當(dāng)日的大單凈流出為2.17億元，仍居榜首。作為對(duì)比，格力電器當(dāng)日的中小單則合計(jì)凈流入近18億元。當(dāng)天，格力電器還被深交所下發(fā)關(guān)注函，要求說明2017年度未進(jìn)行現(xiàn)金分紅的具體原因及合理性。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者出逃源于分紅預(yù)期未能實(shí)現(xiàn)。此前的穩(wěn)定高分紅吸引了諸多投資機(jī)構(gòu)長期重倉格力電器。

　　公告顯示，自1996年上市至2016年，格力電器已累計(jì)現(xiàn)金分紅19次，總額達(dá)417.92億元，超過期間凈利潤的40%。其中，2015年至2017年，格力電器累計(jì)分配利潤198.5億元，占三年年均可分配利潤的109.30%。

　　事實(shí)上，4月26日晚間發(fā)布的今年一季報(bào)顯示了機(jī)構(gòu)投資者對(duì)格力的看好。

　　當(dāng)期格力電器的前十大股東中，除前三大股東外，其余七名股東都是機(jī)構(gòu)投資者，合計(jì)持有11.2%的股份，其中不乏國家隊(duì)身影。而在今年一季度，國家隊(duì)對(duì)格力電器繼續(xù)增持。其中，證金公司增持了約0.7%的股份，持股比例升至3.48%。社保基金一零一組合則以0.79%的持股比例躋身第十大股東。而在2017年財(cái)報(bào)中，董明珠還以0.74%的持股比例位列第十大股東。

　　需要提及的是，今年5月31日，63歲的董明珠在格力電器董事會(huì)的任期將到期。此前關(guān)于其任期的問題引發(fā)外界關(guān)注。但對(duì)于有觀點(diǎn)認(rèn)為不分紅可能會(huì)讓董明珠失去機(jī)構(gòu)投資者的支持，劉步塵對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者分析稱，格力股價(jià)下跌反映出投資者的非理性和不成熟。不分紅不會(huì)對(duì)董明珠任期產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。他認(rèn)為董明珠連任沒有懸念。

　　而對(duì)于投資者來說的一個(gè)好消息是，4月26日晚間，格力電器宣布公司將盡快明確資金需求和現(xiàn)金流測(cè)算，進(jìn)行2018年度中期分紅。

　　2000億的增長點(diǎn)在哪兒？

　　2018年對(duì)于格力來說，一個(gè)更嚴(yán)峻的問題是如何完成董明珠定下的2000億元營收。

　　以2017年取得的1482億元營收粗略計(jì)算，格力電器要實(shí)現(xiàn)2000億元的營收需要實(shí)現(xiàn)35%的同比增速。剛發(fā)布的2018年一季報(bào)顯示，其當(dāng)期營收為395.61億元，同比增加33.29%。55.81億元的歸屬上市公司股東凈利潤，則同比增加39.04%。

　　格力在2017年的高增長源于空調(diào)。2017年年報(bào)顯示，當(dāng)期空調(diào)營收為1234億元，占到格力當(dāng)期營收的83.22%，同比增幅高達(dá)40%。但僅靠空調(diào)業(yè)務(wù)，無法讓格力的營收規(guī)模出現(xiàn)質(zhì)的突破。

　　一方面，多位空調(diào)業(yè)內(nèi)人士對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，2018年空調(diào)行業(yè)恐難以維持去年的盛況。奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)也顯示，2018年1-2月，空調(diào)零售額總計(jì)126億元，同比下降4.0%。空調(diào)零售量320萬套，同比下降11.7%。

　　另一方面，早在2016年10月的格力股東大會(huì)上，董明珠在解釋為何要收購珠海銀隆時(shí)就曾表示，格力在空調(diào)領(lǐng)域已經(jīng)超過了40%的份額，再有增長空間也不大了。她當(dāng)時(shí)稱，格力的凈利潤率從2011年的6%漲到13%也是盡力了。2017年財(cái)報(bào)顯示，格力電器當(dāng)期的凈利潤為15%。

　　格力一直在尋找新的增長點(diǎn)。除了收購銀隆未能成功外，格力先后在手機(jī)、生活家電、智能裝備等領(lǐng)域進(jìn)行拓展。但多元化業(yè)務(wù)現(xiàn)在還難以挑起拉動(dòng)營收增長的重任。2017年財(cái)報(bào)顯示，生活電器在格力電器營收占比為1.55%，與去年同期基本持平。21.26億元的智能裝備在格力電器營收占比為1.43%，份額則是去年的近10倍。

　　需要提及的是，曾與格力同為千億俱樂部成員的美的和海爾，近年都通過大規(guī)模的海外并購和跨行業(yè)并購，實(shí)現(xiàn)了規(guī)模質(zhì)變。2017年，美的集團(tuán)（000333.SZ）和海爾集團(tuán)的營收同時(shí)達(dá)到2419億元。劉步塵認(rèn)為，格力想在規(guī)模上持續(xù)擴(kuò)大，必須要跨界、跨國去做更大力度的投資并購。他認(rèn)為，這些大手筆投資可能在1-2年內(nèi)就會(huì)發(fā)生。

　　而從格力最新披露的投資計(jì)劃來看，或許已不需要等上一兩年。